Essays on sustainable finance – the role of preferences, incentives, and information for sustainable investments

Abstract

This dissertation consists of four essays that address different aspects of the overall question of what drives sustainable investment decisions. They serve the purpose of analyzing the role of (ambiguous) information, examining the consequences of (motivated) beliefs, and investigating the effects of preferences. To answer the overarching question, three incentivized online experiments are conducted. The first essay deals with the role of preferences, incentives, and information for sustainable investment decisions and shows that motivated beliefs shape the acquisition of information, which is subsequently used for investment decisions. The second essay relates to the objective of this thesis by showing what determines investors’ perceptions of what an appropriate definition of sustainable investments should entail. The paper provides causal evidence that investors’ perspectives on this issue are influenced by motivated beliefs. These beliefs are shaped by investors’ return expectations and their knowledge about the sustainability characteristics of their previously selected investments in the experiment. The third essay identifies the defining characteristics of the next generation of retail investors. Moreover, it examines the predictive power of behavioral, demographic, and portfolio characteristics in identifying sustainable investor types. Finally, the last essay analyzes the characteristics of wealthy private individuals with a propensity to invest sustainably. The results of this dissertation have implications for policymakers, researchers, and financial institutions.

Diese Dissertation besteht aus vier Aufsätzen, die sich mit verschiedenen Aspekten der Frage beschäftigen, was nachhaltige Investitionsentscheidungen beeinflusst. Die Essays analysieren die Rolle von (mehrdeutigen) Informationen, untersuchen die Folgen von (motivierten) Überzeugungen und analysiere die Auswirkungen von Präferenzen. Zur Beantwortung der Übergeordneten Fragestellung werden drei anreizkompatible Online-Experimente durchgeführt. Der erste Aufsatz analysiert die Rolle von Präferenzen, Anreizen und Informationen für nachhaltige Investitionsentscheidungen und zeigt, dass motivierte Überzeugungen die Auswahl von Informationen beeinflussen, welche im Anschluss für Investitionsentscheidungen genutzt werden. Der zweite Aufsatz knüpft an das Ziel dieser Dissertation an, indem er aufzeigt, was die Vorstellungen von Investoren darüber bestimmt, was eine angemessene Definition nachhaltiger Investments beinhalten sollte. Der Aufsatz liefert kausale Belege dafür, dass die Wahrnehmung der Anleger zu diesem Thema durch motivierte Überzeugungen beeinflusst wird. Diese Überzeugungen werden durch die Renditeerwartungen der Anleger und ihr Wissen über die Nachhaltigkeitseigenschaften der zuvor von ihnen im Experiment ausgewählten Anlagen geprägt. Der dritte Aufsatz identifiziert Charakteristiken zukünftiger Privatanleger und untersucht die Vorhersagekraft von Verhaltens-, demographischen und Portfoliomerkmalen bei der Identifizierung nachhaltiger Anlegertypen. Abschließend behandelt der letzte Aufsatz dieser Dissertation die Charakteristiken vermögender Privatpersonen mit einer Neigung zu nachhaltigen Investments. Die Ergebnisse der Dissertation sind für politische Entscheidungsträger, Forscher und Finanzinstitutionen von Bedeutung.